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来源 金石杂谈
8月8日消息，机器人巨头宇树科技即将登陆科创板 ，8月10日开始网上网下申购 ，8月12日缴款截止，预计上市时间8月下旬 。根据招股书，宇树科技上市代码688836 ，发行价150.8元 。
本次发行总量4044.6434万股 ，募资60.99亿，发行市盈率高达219倍 ，远高于行业平均的38.56倍。其中战略配售总量808.9286万股 ，网下发行数量2588.6148万股，网上发行数量647.1万股 。
宇树科技是国内人形机器人 、四足机器人龙头 ，近年来全球销量领先 ，人形机器人出货量全球第一 。2026年是宇树科技成立十周年，宇树科技高呼：让我们一起实现人类最终极的梦想AGI。
截至目前 ，人形机器人发展迅速 ，营收占比已从23年的1.88%暴增至目前的51.78%，超过了四足机器人；其中 ，四足机器人累计销量高达3.3万台 ，人形机器人仅25年销量5500台 。
业绩来看，23年至25年，宇树机器人分别实现收入1.59亿 、3.93亿以及16.99亿 ，25年营收增速高达332%；归母净利润方面 ，同期分别为亏损0.11亿，盈利0.95亿以及盈利2.78亿；毛利率从44%飙升至60%以上 。不过 ，该公司的研发投入急剧下降 ，从23年的30%以上骤降至目前的8.53%。
不过，该公司26年一季度业绩大变脸 ，一季度营收大增68.49%至4.23亿 ，但是该公司归母净利润只有5000万，同比骤降47.69% ，扣非净利润直接腰斩以上；与之对应的 ，该公司26年Q1经营活动现金流净额只有3440万，骤减85%以上 。
宇树科技给出的解释是 ，一季度研发费用、销售费用等期间费用同比增幅较大所致 。一是加大研发投入 、扩充研发团队 ，带动当期研发费用同比增加 3832.80万元；二是26年央视春晚进行了品牌推广，当期销售费用新增金额较大。
26年中期业绩来看，公司预计营收10亿以上 ，同比增长35%-45% ，净利润2.58亿至3亿，但是扣非净利润或同比大幅下滑 ，主要系期间研发投入大幅增加 、第一季度大额销售费用支出所致 。
值得注意的是 ，宇树科技海外收入占比较高，占比分别高达55.63%、55.74%及43.65% 。其中各期来自美国市场的收入占比分别为18.39%19.54%和13.30% ，占比较高。大国博弈下 ，参考光伏、光模块，宇树科技未来业绩发展存在一定的外围风险。
宇树科技实控人为王兴兴 ，上市前控制公司34.76%的股权 ，控制68.78%的表决权，上市后依然控制65.3%以上的表决权 。此前 ，金石杂谈对宇树科技融资历程进行过梳理 ，本文简单总结如下：
1）宇树科技天使投资人，也就是第一个投资人是尹方鸣，他是前roobo联合创始人 ，目前是银河通用合伙人 ，已于24年8月辞去宇树科技董事职务 。目前，天眼查的来源就是金石杂谈的原创文章>>王兴兴火了！第一个投资宇树的投资人到底是谁？
2）2020年1月就获得顶级VC红杉资本投资 ，还有腾讯系的德迅投资；5月 ，红杉再度投资；2021年7月吸引雷军旗下顺为资本的千万美元融资；22年4月再吸引到了深圳知名国资深创投，还吸引到来中国互联网基金的加持。
3）24年宇树科技进行了多次增资 ，深创投 、中网投继续领投 ，还吸引了王兴的美团 、曹毅的源码资本、中信的金石投资以及张颖的经纬创投，还有中关村科技城 、机器人基金等国资 。
4）2025年6月19日的C轮融资 ，融资近7亿元 ，中国移动 、腾讯投资、阿里巴巴 、吉利控股 、蚂蚁集团、深创投 、北京机器人产业基金等参与投资 。其中，中国移动 、腾讯、字节系锦秋私募均投资8000万 ，阿里系投资9000万 ，美团再度投资超6000万。
截至上市之前，美团持股9.6488%，是宇树科技最大产业资本；红杉中国持股7.1149% ，为最大风投；经纬创投持股5.4528%；顺为资本控制的Astrend IV持股4.4245% ，上市前已套现8200万；中信证券持股4.4897%；
北京国资旗下机器人基金持股3.8262%，第一位天使投资人尹方鸣持股超16%的君万弘毅持股3.07%；源码资本持股2.6%；中网投持股2.11%；深创投持股2.554%；祥峰投资持股2.072%；光合私募持股1.36%；阿里系持股0.6745%；腾讯系持股1.4648% ，且已套现3000万；锦秋私募持股0.5986% 。
根据最新招股资料 ，宇树科技发行后总股本40446万股，发行价150.8元 ，发行市值610亿元 ，市值突破1000亿毫无压力 。
据金石杂谈统计，美团共计投资4.18亿 ，已经浮盈2倍；源码资本投资1.47亿 ，已浮盈125%，中信证券投资1.69亿 ，已浮盈237%；经纬中国投资1.29亿 ，已浮盈434%。而雷军的顺为资本已套现0.84亿，有腾讯联合创始人曾李青创立的德迅投资已套现3000万 。
宇树科技一旦上市，该公司大概率要冲刺1000亿元市值 ，届时美团将浮盈20倍 ，收益超80亿；源码浮盈15倍或赚22亿；中信浮盈超22倍或赚近40亿；经纬中国浮盈37倍，赚近50亿 。
此外 ，腾讯持股0.5986%（投资8000万 ，不计德迅投资），蚂蚁集团持股0.6745%（投资9000万） ，若市值冲刺1000亿 ，腾讯持股将增至5.388亿，蚂蚁持股将增至6.06亿 ，浮盈也有五六倍。
除了上市前股东 ，宇树科技的战略配售股东 、网上网下打新者以及宇树科技171名员工也将吃到大肉 。
其中，战略配售股东大部分限售期1年 ，社保基金获配94.34万股 ，获配金额1.41亿元；梁文锋旗下的deepseek获配93万股，获配金额1.41亿（限售期3年）；中国石油 、南方电网、中国电信、腾讯获配90万股，获配金额1.36亿；中信证券获配80.89万股 ，获配金额1.22亿 ，锁定期2年；还有宇树科技两个资管计划 。
假设宇树科技市值超1000亿，战略配售股东至少赚60%以上 ，比如梁文锋旗下的deepseek至少赚9000多万 ，赚1个小目标难度不大。
宇树科技的保荐商中信证券成为绝对赢家。该公司上市后将持股4.0408%，持股市值将超40亿 ，盈利近40亿；跟投2% ，获配80.89万股，秒赚7800万以上 。此外 ，中信证券保荐费400万 ，本次募资61亿对应承销费=20*4%+20*2%+21*1%=1.41亿 。
此外，梁文锋除了通过deepseek参与打新宇树科技 ，还通过幻方量化和九章资产大约200个账户参与打新。其他私募 、公募不一而足 。
本次赢家还有宇树科技的普通股东们 ，最小股东即散户若中签，一签可赚500*150.8*64%=4.8万，大约一签赚5万 。
还有宇树科技资管计划 ，包括171名公司员工 ，很多的运营主管 、销售主管、 技术主管成为受益者，批量投资100万元。其中 ，1号资管计划获配2.045亿元 ，而认购金额2.185亿元，即投资100万 ，实际投资93.6万 ，获配6238股，至少能赚60万 。
2号资管计划则是以王兴兴 、杨知雨为代表的董事 、首席技术官等核心人才 ，该资管计划认购5300万 ，但获配7000万，以杨知雨为例 ，实际认购1188万 ，至少可赚760万 。
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